代币融资是区块链项目通过发行自制数字代币，向市场参与者换取主流加密资产以此募集项目发展资金的融资模式，也是币圈早期项目最主要的募资手段，国内明确认定此类行为属于非法公开融资活动。这种模式脱胎于区块链行业早期的众筹思维，项目方不需要传统风投机构的层层审核，直接面向全球普通用户开放参与门槛，打破了传统融资的地域与身份限制，但同时也伴随极高的投资风险，大量普通投资者因为认知不足蒙受资金损失。
代币融资完整的实操流程，一般会从项目团队撰写白皮书开始，白皮书会写明项目技术构想、落地路线、代币总量分配规则、募资目标上限，之后团队在公链上基于智能合约生成全新代币，多数项目会采用主流公链通用代币标准完成代币铸造。募资阶段分为私募轮与公开发售两个阶段，私募主要面向机构与早期社群用户，往往会给到更低的代币成本，公开售卖阶段普通用户转账比特币、以太币这类加密资产到项目指定合约地址，合约就会自动把对应数量代币发放至投资者钱包。项目拿到募集到的加密资产，用于技术开发、市场推广与社群运营，投资者持有代币，部分代币可以拥有生态使用、链上治理投票的权限，更多投资者的诉求则是等待代币上线二级市场交易，依靠代币价格上涨赚取差价。
很多人容易把代币融资和股市IPO混淆，二者虽然同为公开募资，但底层权益有着本质区别。IPO发行的是公司股权，买入股票代表持有企业部分所有权，享有分红、股东大会投票等法定权利，整个过程要经过监管机构严格审核，财务、经营信息都需要强制公开披露。而代币融资中，绝大多数Utility效用代币并不对应公司股权，投资者不会拥有项目公司的所有权、分红权，代币价值完全依附于项目生态发展与二级市场炒作，没有法律层面的权益保障。早期代币融资几乎没有强制信息披露要求，白皮书内容全由项目团队自行编写，真实性、可行性缺少第三方核验，这也是骗局大量滋生的重要原因。
随着行业发展，代币融资衍生出多种变体，早期最火爆的是ICO首次代币发行，完全由项目方自主对外售卖代币；后续出现IEO交易所平台发售，由加密交易所承接发售环节，交易所会做基础项目筛选；IDO去中心化交易所发行，则直接在去中心化合约开启募资，省去平台审核环节，上线速度更快；还有面向合规市场的STO证券型代币发行，把代币定义成证券资产，需要满足对应地区证券监管法规。但不管模式如何演变，代币融资的核心逻辑没有改变，就是用新发行代币置换外部资金。币圈大量项目募资完成之后出现团队跑路、技术开发停滞，也就是圈内常说的地毯式跑路，代币价格归零的案例十分普遍，普通用户参与代币融资，本金面临极高的归零风险。
