稳定币DAI的运作核心是一套建立在以太坊区块链上、通过智能合约自动执行的去中心化金融协议。与依赖中心化机构储备美元的传统稳定币不同，DAI的价值稳定性并非源于银行账户中的法定货币，而是通过一套精密的链上经济博弈机制来实现。其根本目标是无论市场如何波动，都力求保持1DAI恒等于1美元的锚定关系。这套系统的设计巧妙地规避了对单一中间方的信任依赖，所有规则和资产流动都公开透明地记录在区块链上，任何参与者都可以验证。它的诞生为波动剧烈的加密货币世界提供一个可靠的价值存储和交易媒介，使得在区块链上进行贷款、储蓄、支付等金融活动成为可能。
DAI维持稳定的基石被称为超额抵押机制。当用户想要生成（或称铸造）DAI时，必须首先向系统存入价值更高的加密资产作为抵押品，例如ETH或WBTC。这个过程通过创建一个被称为抵押债仓或金库的智能合约来完成。用户存入价值150美元的ETH，可能最多只能借出价值100美元的DAI。这额外的50美元价值作为安全缓冲垫，用以吸收抵押资产市场价格波动带来的风险。这个抵押品的价值与生成DAI价值的比率被称为抵押率，通常要求高于150%，确保任何时候流通的DAI都有足额甚至超额的资产在背后支撑。抵押品一旦锁定在智能合约中，用户便获得了相应数量的DAI贷款，而这笔贷款需要支付利息，即稳定费。
DAI与美元价格的锚定主要通过动态的经济激励来调节，这被誉为博弈论的杰作。整个系统被设计成能自动感知并修正DAI的市场价格。当DAI的交易价格高于1美元时，理性的用户会发现有利可图：他们可以存入抵押品，以1美元的成本生成新的DAI，并在市场上以高于1美元的价格卖出，从而赚取差价。这种行为会增加DAI的市场供应量，根据供需关系，价格就会受到向下的压力，逐步回归1美元。当DAI价格低于1美元时，生成DAI的借款人则看到了机会，他们可以用更便宜的成本在市场上收购DAI，用以偿还自己的债务并取回抵押品。这相当于回购并销毁了市场上的DAI，减少了流通量，从而产生向上的购买压力，推动价格回升至1美元。协议还通过调整稳定费的利率和DAI存款利率来间接引导用户行为，进一步辅助价格稳定。
为了控制系统性风险，DAI协议内置了自动清算机制。由于抵押资产（如ETH）的价格可能大幅下跌，如果某个金库的抵押品总价值跌至接近甚至低于其债务（所借DAI）价值的一定阈值（即抵押率过低），该合约就会自动触发清算程序。系统会将该金库中的抵押品出售，用换得的资金在市场上回购等值的DAI以偿还债务，剩余部分则返还给用户。这个过程由称为守护者的特定参与者自动执行，确保了债务总能被足额偿付，从而保护了整个DAI系统的偿付能力和信用。系统的最终治理权由MKR代币的持有人掌握，他们通过投票决定新增何种抵押资产、调整稳定费率等关键参数，并在极端情况下承担最后的风险。
它通过超额抵押锁定资产价值，通过市场套利和利率工具调节供需以维持价格锚定，并通过自动清算机制管理风险。这使得DAI在无需中心化托管美元的情况下，依然能作为可靠的稳定货币，广泛应用于去中心化借贷、流动性挖矿、支付结算以及作为临时的避险资产存放地，成为连接去中心化金融世界与现实价值的关键桥梁。
